基金營運之研究發佈日期：2017/02/09
摘要
在全球金融風暴及歐債危機的接續衝擊下，導致以出口為導向的台灣經濟成長，受到嚴峻挑戰。為促進消費及投資以帶動經濟成長，金融管理當局漸採低利率的貨幣政策，以壓低資金成本，台灣已進入長期低利率時期。在此低利率的趨勢下，依賴存款孳息做為營運資金來源的法人機構倍感艱困。台北市瑠公農田水利會暨其相關基金會的基金營運，亦承受極大壓力。直言之，原本依靠基金所生孳息的收入推動之各項業務，因利率偏低，而漸趨減少，已嚴重影響水利會暨相關基金會的正常運作。有鑑於此，「財團法人中正農業科技社會公益基金會」乃在「台北市瑠公農田水利會」資助下，成立「台北市瑠公農田水利會暨相關基金會基金營運之研究」計畫，邀集國內學者專家組成研究小組（成員詳如附錄一），期集思廣益，思謀良善應對之道，以增進基金營運效率，支援會務及業務之運作與發展。基金會的資金營運，受相關法規之限制，除銀行定期存款外，部分可用以購買公開上市之金融商品，然因近年來國際金融情勢，詭譎多變，相關的投資風險擴增。例如，就利率而言，選購國外金融商品的利率可能高於台灣現行利率，然因台灣與國際經濟相對變化，新台幣與其他國家貨幣的兌換匯率，波動幅度漸趨擴大，且其變化趨勢的影響因素益趨複雜，因此稍有不慎，可能賺了國外金融商品的利息，但賠了匯差，導致投資虧損。以購買歐元外幣商品為例，其預定利率為3-4%，高於台灣各銀行的定存利率，設若購入時間為2009 年11 月，保本契約3 年到期，當時之歐元對新台幣的匯率約１比48，然若在投資期間不加檢視，以2012 年7 月的歐元兌新台幣匯率約１比36，此間將出現嚴重匯兌損失。再者，金融商品的契約型態多樣化，若未能詳加檢視及瞭解相關金融商品的特性，貿然投入，可能落入類似雷曼兄弟連動債的投資陷阱。基此，為確保基金會購買相關金融商品的安全性與收益性，從事銀行定存以外之投資，實宜加以謹慎研究。
在水利會的基金營運限制方面，根據農田水利會財務處理辦法第五條規定，「水利費會經費除定額零用金外，應存儲於政府之水利、土地或農業金融機構」。另第六條規定，「水利會為增進財務收益並兼顧安全性原則，得購買政府公債、國庫券或投資政府為發起人之一農業金融機構」。綜觀農田水利會財務處理辦法，主要著重在於確保水利會的財務穩健，其立意甚佳。然在低利率的金融情勢下，水利會的結存基金之營運，被相關法令侷限於定存及政府債券，終將影響水利會的財務收入，長期將不利於水利會業務的發展。換言之，為期有助於水利會的長期發展，相關法令的規範，實有再檢視的必要，並進一步探討在不影響水利會會務正常運作發展前提下，相關限制法令鬆綁的可行性。
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